报告导读
   
比亚迪与丰田强强联合,优势互补,合作共赢推动纯电动发展。
   
投资要点
   
事件要点
   
7月 19日比亚迪与丰田签订合约,将共同开发轿车和低底盘 SUV 的纯电动车,以及上述产品所需的动力电池。车型使用丰田品牌, 2025年前投放中国市场。
   
强强联合,合作共赢推动纯电动发展
   
降低碳排放及减少石油依赖度是全球汽车产业长期发展的两大命题,多种技术路线的布局成为主流车企的选择。“传统燃油+混合动力+燃料电池”三个领域内丰田的技术和品牌在全球均具有深厚的影响力, 2019年 7月于东京发布“纯电动战略”,旨在加快追赶纯电动发展。 1995年起步于电池,现已全面掌握“电池+IGBT+电机+电控”的比亚迪在纯电动技术具有先发优势,且借助中国市场已经连续五年全球新能源销量第一。此次双方在纯电动领域的合作,无疑是强强联合,优势互补,合作共赢推动纯电动发展。
   
动力电池外供之路,走出实质性一步
   
此次合作对比亚迪而言最大的意义在于:动力电池外供战略下走出了实质性一步,多年积淀的技术实力获得了重大认可,增强市场对其的信心。 对行业而言:
   
应对需求低增长且技术大变革,全球车企正掀起新一轮整合, 比亚迪与丰田的合作,或将进一步助推该趋势的加强,强强联合或是未来车企可持续发展之路。
   
新能源乘用车赛道优选比亚迪
   
新能源是未来十年乘用车消费主流趋势,拥有核心竞争力的比亚迪有望持续受益。 短期补贴下滑带来的阵痛难免,此次与丰田合作有望提振市场信心。基于分业务假设下, 预计 2019-2021年公司归母净利润为 34.3/37.4/42.2亿元, EPS为 1.26/1.37/1.55元,对应 PE 为 42.95X/39.34X/34.87X。 维持“增持”评级。
   
风险提示: 双方合作进展推进的速度和效果低于预期