公司与丰田将联合开发电动车和对应的动力电池,此举将进一步帮助公司提升动力电池国际影响力,同时强化公司新能源汽车市场地位。
   
投资要点:
   
维持增持评级。公司与丰田将携手推动纯电动汽车发展,进一步增强双方实力。维持公司 2019-2021年 EPS 为 1.41、1.76、2.15元,维持目标价 68.5元,维持增持评级。
   
携手丰田共同开发电动车和动力电池。比亚迪公告称公司将与丰田联合开发轿车和低底盘 SUV 的纯电动车型,并计划于 2025年投放中国市场;且双方还将共同开发对应所需的动力电池产品。我们认为此次双方合作将进一步增强公司动力电池的国际影响力,有利于其继续开拓国际整车客户;同时双方携手将增强彼此对纯电动车型的理解和设计,有利于巩固和提高公司在新能源汽车领域的市场地位。
   
动力电池快速扩产,2020年突破 60GWH。公司目前动力电池生产基地包括惠州、深圳、重庆、青海和西安,预计到 2019年底公司整体产能将突破 40GWH,2020年底突破 60GWH。我们认为公司动力电池产能快速扩张一方面有助于形成规模优势进一步降低成本, 另一方面能够缓解此前产能不足问题,并为后续电池的对外供货带来有力保障。
   
新能源汽车销量继续上升,市场地位稳固。2019年上半年我国新能源汽车销量达到 61.7万辆,同比增长 49.6%。其中比亚迪上半年新能源车销售 14.6万辆,同比增长 94.5%,市场占有率从 2018年的近20%上升到 23.6%。我们认为随着公司新车型的不断推出和三大设计师的鼎力相助,公司在新能源汽车领域的市场地位将进一步稳固。
   
风险提示:新能源汽车销量不及预期,动力电池产能投产低于预期